存栏周期底部，蛋价或蓄势待发
鸡网资讯 当前市场对年内蛋价走势分歧较大，集中有两点：一是无论是期货近月还是远月，相对于现货价均偏高；二是疫情影响下，需求并未有出色表现，且可能收到猪价下跌拖累。
1. 淡季蛋价不平淡
3-4月份为鸡蛋传统季节性淡季市场。
一方面，受饲料成本大幅上涨影响，2020年至今，养殖场亏损较大，行业不可能长时间处于亏损状态。
另一方面，与肉价相比，蛋肉比处于低位，比价有持续的均值回归需求，间接支撑了强势蛋价。
2. 蛋鸡存栏处于周期底部
自2020年初以来，受到养殖利润亏损影响，蛋鸡养殖企业快速去产能，补栏量减少且淘汰鸡放量，导致在产蛋鸡存栏及后备鸡存栏量快速下降。据天下粮仓调研数据，截止2021年2月，蛋鸡总存栏量在12.71亿只，其中在产蛋鸡存栏11.01亿只，后备母鸡存栏2.06亿只，处于历史低位区间。05合约价格是对当前市场基本面的适中反映。
通过对后备蛋鸡存栏及补栏量的分析，我们对未来市场基本面作合理推测。母鸡补栏后，一般4个半月左右开产，15-17个月后淘汰，如果养殖利润高，养殖场也会考虑延期淘汰。2月后备母鸡存栏2.06亿只，较18、19年平均低5600万只（2020年受新冠疫情影响，物流受阻，养殖户补栏数据不正常）。每年3-4月为补栏高峰期，对应的是8-9月的旺季需求，1-2月补栏量较18、19年平均低3000万只左右，结合鸡苗价格和补栏数据看，受养殖利润低迷影响，预计3-4月养殖户补栏量也不会高。因此，蛋鸡存栏处于周期底部，7-8月蛋鸡基本面较当前有望更加向好。
3 关注结构性交易机会
从存栏数据看，鸡蛋正处于产能周期底部，长期趋势看好。其次，玉米价格当前处于高位，缺乏进一步推涨利好，豆粕价格同样表现偏弱，可关注蛋鸡养殖利润修复机会。最后，生猪存栏恢复趋势良好，长期猪价有望逐渐回归到利润正常区间，蛋肉比同样面临向正常区间修复的机会。但要关注非洲猪瘟疫情的影响，猪瘟疫情可能打断生猪存栏恢复节奏，影响到猪价回归。
蛋鸡产能处于周期性底部，经过2020年以来的长期亏损，养殖户补栏积极性不高，存栏量处于低位区间，蛋价有望迎来新一轮上涨周期。
来源：华安期货