进入3月，玉米价格一直走的很霸气，连续上涨了半个月了，据饲料行业信息网统计，全国均价从3月1日2732元/吨，上涨至3月16日2794元/吨，尤其山东地区，半个月来部分地区涨幅已超过100元/吨，据市场消息，柠檬生化这家企业，玉米价格直接涨到3060元/吨，这是2022年玉米价格的历史新高。
最近玉米“霸气”的原因主要有几个：
俄乌冲突推高粮食价格，玉米进口减少
俄罗斯是世界上最大的小麦出口国，乌克兰是全球第三大玉米出口国，两国合计占到全球小麦出口的29%左右，全球玉米出口供应的19%，全球葵花籽油出口的80%。2021年我国进口玉米近3000万吨，其中27%来自于乌克兰。而乌克兰不仅禁止小麦和谷物出口，且多处港口关闭。
小麦价格高位，替代玉米预期调减
3月9日，农业农村部市场预警专家委员会发布的中国农产品供需形势分析显示，小麦价格高位上涨，小麦对玉米饲用消费替代的预期调减。生意社数据显示，3月9日，硬质白小麦国内市场价已飙升至3200元/吨，近10日累计涨幅达10.27%。上海钢联农产品网小麦分析师吕凤阳说，近期小麦价格止跌趋稳后逐步回暖，主要原因还是市场粮源流通稀少。而且农业农村部部长唐仁健曾表示：“2021年小麦种植的时候，受罕见的秋汛影响，山东、河南、河北、陕西等地小麦晚播半月左右。今年苗情是历史上最差的一年，一二类苗比例较低，夏粮小麦苗情复杂、长势偏弱。”
疫情、天气影响运输
近段时间，来势汹汹，且吉林、山东产销两区确诊病例居前两位，防控升级加大了玉米运输难度；而且最近随着新一轮冷空气的到来，南北多地雨雪增多，气温也逐步下滑！尤其是，未来几天，东北、华北以及内蒙等地将迎来大范围的雨雪，在黑龙江、吉林以及河北、内蒙等地将有大到暴雪的天气，这些均加大了东北玉米外运的难度。
3月15日玉米拍卖溢价90元
中储粮拍卖6248吨，高价格全部成交，拍价底价2670元/吨，成交最高价格2760元/吨，溢价90元/吨；
中储粮网进口玉米及整理物（转基因）竞价拍卖48990吨，实际成交数量29173吨。成交率60%。
阿根廷禁止豆粕出口可能会给全球大豆市场带来动荡
除了配方中用量最大的玉米外，位居第二的豆粕价格也一直高位运行，屡屡站上5000元/吨大关，3月13日，全球最大的豆粕出口国阿根廷发布声明，停止豆油和豆粕的出口销售登记；该声明意味着2021/22年度作物的销售和出口被禁止，但由于收割尚未开始，出口也未开启。由于俄乌冲突，全球大豆价格一直在飙升，阿根廷的这一决定可能会给全球大豆市场带来动荡。
玉米、小麦、豆粕价格不断高涨，饲料企业终究“不堪重负”，再度迎来涨价潮，且此轮浓缩料涨价最为明显，普遍上调200-300元/吨：
南昌东方希望饲料：
自3月16日起，教槽料、乳猪料价格上涨100元/吨，其他猪料价格上涨75元/吨；所有禽料价格上涨75元/吨。
江西赣达禽业有限公司：
自3月15日起，教槽料、乳猪料价格上涨100元/吨，猪全价料、母猪料产品价格上涨75元/吨；蛋鸭料、肉鸭料价格上涨75元/吨。
内江正大：
所有猪浓缩涨250元/吨，乳猪教槽配合料涨150元/吨，其余乳猪料涨125元/吨，仔、中、大、母猪料及蛋鸭料涨75元/吨，鸡料及肉鸭料涨50元/吨。
大北农：
自3月14日起，猪浓缩料产品价格上涨300元/吨，猪教槽料保育产品价格上涨200元/吨；猪全价料产品上涨100元/吨。
播恩集团：
自3月11日起，猪浓缩料产品（不含四驱）价格上涨300元/吨，教槽料、乳猪料上涨150元/吨；猪全价料产品上涨100元/吨。
欧亚泰高：
自3月11日起，猪浓缩涨300元/吨，猪全价涨100元/吨，牛浓缩涨150元/吨，牛精补料涨100元/吨。
中慧农牧：
自3月13日起，所有中大猪全价料涨50元/吨，乳猪料（含教槽料）涨100元/吨，浓缩料涨200元/吨。
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饲料涨价对养殖成本影响几何？
去年11月以来，饲料原料尤其是豆粕价格涨幅较大，对生猪养殖成本形成较大冲击。根据我们的测算，饲料原料涨价对商品肉猪增重成本的影响预计达到1 元/公斤左右。当前猪价已经处于低位，自繁自养生猪头均亏损幅度达到518 元，饲料原料涨价导致的成本上升，或将成为生猪养殖行业产能加速去化的新的重要催化剂，当前时点建议重点配置生猪养殖板块，重点推荐成本领先的牧原股份，其次推荐资金实力较强、成本边际改善的温氏股份，以及值得长期期待的傲农生物。
近期以豆粕为代表的饲料原料大幅涨价
饲料是生猪成本的最大构成项，饲料成本约占到商品猪营业成本的55%~70%左右，其中以玉米为代表的能量原料和以豆粕为代表的蛋白原料在猪饲料中的重量占比约为60%和20%左右。
受大豆低库存、南美干旱导致大豆减产预期增强以及俄乌冲突影响，近期豆粕和小麦价格大幅上涨。其中豆粕价格从去年11 月最低3379 元/吨涨至3 月最高5011 元/吨，涨幅高达48.3%，在豆粕价格上涨的拉动下，菜粕和棉粕价格也大幅上涨，去年11 月以来菜粕和棉粕价格最高涨幅分别达到45.3%和12.6%。俄乌冲突发生后，小麦价格也大幅上涨，年初至今，国内小麦现货价格上涨12.3%，玉米价格在此带动下也略上涨。
饲料涨价对养殖成本影响几何
中小养殖户一般直接外购配合饲料，大型养殖企业会自行生产饲料，我们分不同的情况进行分析测算，得到结果基本类似，即去年11 月以来饲料原料价格的上涨导致养殖成本上升了1 元/公斤左右，具体来说：①年初至今育肥猪配合饲料价格已经上涨了约300 元/吨左右，对于全部外购配合饲料的养户而言，其饲料成本上升0.9 元/公斤左右。②大型养殖企业一般自行生产饲料，2021 年11 月至今，玉米价格已上涨约100 元/吨、豆粕价格上涨约1600 元/吨，在不调整配方的情况下(假设玉米重量占比60%、豆粕重量占比20%)下，假设其他原料价格不变，导致育肥猪配合饲料成本上涨380 元/吨，料肉比3 的情况下，对应养殖成本增加约1.1 元/公斤；③近期豆粕涨价较多，自行生产饲料的养殖企业应对豆粕涨价，一般会用其他饲料原料进行替代，但是用杂粕替代豆粕时，会遇一些问题，例如杂粕价格也在上涨、菜粕和棉粕需要脱毒且适口性差、杂粕替代会导致日增重和料肉比指标恶化等，通过饲料配方调整来缓解豆粕涨价影响的幅度比较有限，根据我们测算，即便用菜粕替代5%豆粕，粕类涨价导致的养殖成本上升幅度预计也达到1 元/公斤左右。
饲料涨价使得行业亏损幅度进一步扩大，预计产能加速去化2021 年12 月中旬以来猪价不断走低，当前生猪均价12.3 元/公斤左右，对应自繁自养生猪头均亏损约518 元左右，当前行业已经处于深度亏损状态。此轮周期从2021 年6 月份开始行业即已经开始进入亏损，至今累计亏损时长已经达到9 个月左右，在前两轮周期中，行业累计亏损时长分别为12 个月和7 个月。且本轮周期亏损幅度大幅超过历史周期水平，最大头均亏损幅度达771 元，而上两轮周期分别仅为305 元和326 元。持续深度亏损背景下，我们认为，今年上半年行业产能加速去化存在较高确定性。
风险提示
1、生猪行业产能去化不达预期风险；
2、弹性测算跟实际情况或存在一定误差。
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