第一部分综述
一季度鸡蛋市场仍呈现供需双弱的局面。
供应端，1、2月份的在产存栏是处于历史同期非常低的位置，春节前有集中淘汰老鸡的现象，2月份淘鸡量相对较少，3月份淘鸡量开始增加，但是整体而言淘鸡量仍不高，而新开产方面去年四季度的补栏逐渐开始产蛋，整体而言在产存栏在缓慢恢复，但是由于基数较低，1、2月份存栏数据仍比较低，预计3月份的存栏数据也一般。消费端一季度春节前消费较好，但是春节后市场迎来传统的消费淡季，鸡蛋的消费情况表现较差，特别是3月份各地都开始爆发疫情，对鸡蛋的消费产生了非常负面的影响。而饲料成本在整个一季度则呈现持续大幅增加的态势，使得养殖企业虽然鸡蛋价格很高，但是盈利情况也比较一般。
一季度鸡蛋价格先跌后涨，春节前价格相对强势，春节后鸡蛋价格大跌，之后随着饲料成本大涨以及消费情况略好转，价格一路上涨至4.3元/斤附近。今年一季度的鸡蛋价格可以说是最近几年表现最好的，但是由于饲料成本高企，盈利情况表示只能说尚可。因此一季度无论是补栏还是淘汰市场都没有出现特别集中的现象，基本上都是正常淘汰，正常补栏，当然由于2、3、4月份是蛋鸡的季节性补栏旺季，所以今年蛋鸡的补栏也是季节性的增加，鸡苗价格略偏弱。
二季度，供应端在产存栏将继续恢复，且气温将逐渐回暖，鸡蛋的供应量整体在增加。而消费端，本来2季度鸡蛋的消费是逐渐好转的，但是当前的疫情形势严峻给2季度的鸡蛋消费带来非常大的不确定，特别是餐饮和旅游消费可能受本次疫情影响严重。而成本端，考虑现在俄乌局势仍不明确，短期内无论是玉米价格还是豆粕价格都比较坚挺，因此饲料端价格预计仍易涨难跌，2季度单斤鸡蛋的饲料成本预计在4元/斤上下波动。考虑鸡蛋的供应增加，需求转差，整体鸡蛋价格的趋势相对偏弱，但是由于有饲料成本做支撑，预计鸡蛋现货价格比较难跌破4元/斤，鸡蛋价格大概率在4元以上波动。
风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。
第二部分综合分析
1、市场概况
鸡蛋：一季度鸡蛋价格先跌后涨，春节前价格相对强势，主产区最高价格在4.5元/斤附近，春节后鸡蛋价格大跌最低跌至3.6元/斤附近，之后随着饲料成本大涨以及消费情况略好转，价格一路上涨至4.3元/斤附近；主销区鸡蛋平均价格从年前的最高点4.66元/斤下降至年后的3.95元/斤，之后价格继续上涨，最高涨至4.6元/斤附近。二季度考虑现在俄乌局势仍不明确，短期内无论是玉米价格还是豆粕价格都比较坚挺，因此饲料端价格预计仍易涨难跌，2季度单斤鸡蛋的饲料成本预计在4元/斤上下波动。
鸡苗：一季度鸡苗价格维持在3.2元/羽-3.5元/羽区间内震荡。春节后一般是养殖户的补栏旺季，但是今年由于饲料成本抬高，即使当前蛋价反季节性上涨，但是养殖户的补栏热情并不太，补栏行为相对谨慎。鸡苗的价格也基本上处于正常的范围区间内波动，并没有出现大涨大跌的情况。二季度4月份仍是补栏的高峰期，5、6月份补栏热情逐渐下降，鸡苗价格难有大幅上涨，但是考虑今年的通胀等因素导致所有物价上涨，预计鸡苗价格也不会特别低，综合来看二季度鸡苗价格可能仍在一季度价格区间内波动。
淘鸡：春节后也是淘鸡的需求淡季，但是由于春季前市场有一波集中淘汰，春节后市场适龄可淘汰鸡供应量大幅减少，一季度淘鸡价格是春节后价格反而略有消费上涨。一季度，淘鸡可谓是供需两弱，全国主产区淘鸡价格基本上在8.2-10元/公斤区间内波动。二季度天气逐渐升温，淘鸡仍处于需求淡季，而从去年一季度的补栏情况来市场适龄可淘汰鸡量也不会特别多，淘鸡仍将处于供需双弱状态，而淘鸡价格随着饲料上涨，成本增加，价格预计将维持区间震荡略偏强。
2、供应端
存栏及推演情况：
卓创数据：2022年2月份全国在产蛋鸡存栏量为11.53亿只，环比增加1.05%，同比减少4.28%，基本符合预期。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出，2022年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡的存栏大致的量为11.84亿只，12.04亿只、12.14亿只和12.17亿只。按照补栏数据推测，二季度在产存栏是一个逐步恢复的过程，到5、6月份在产存栏将恢复至正常区间范围内。
从存栏鸡的日龄结构来看，2月份的鸡龄结构与1月份相比变化不大，450天日领以上和120日后备鸡的占比量略增，120-450日龄蛋鸡的存栏占比略减为74.8%，120日龄以下的后备鸡的存栏占比略增至15.64%左右，450日龄以上的待淘鸡存栏占比略降至9.56%。整个一季度存栏鸡的结构都处于一个正常范围内，没有出现特别突出的某个结构，这就导致无论淘汰或者是在产存栏在无外力冲击的情况下都不会出现特别大的波动。
补栏：一季度，特别是2、3月份是补栏的季节性高峰期，但是今年饲料成本不断上涨，养殖并未出现超额利润的情况且未来预期利润也没有特别乐观，因此一季度补栏量并没有太高。根据卓创的数据显示，2月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量为4040万羽，环比增加2.9%，同比增加9.3%。二季度将逐渐迎来补栏淡季，且当前饲料成本高企，因此预计二季度补栏量将维持下相对的低位。
淘汰方面：
一季度1月份有集中淘汰期，2、3月份一方面适龄老鸡量减少，另一方面春节后是需求淡季且养殖利润和往年同期相比较尚可，因此2、3月份淘鸡量较少。根据根据卓创抽样数据显示，一季度前12个星期，淘鸡量为19436万只，和去年同期的19467万只相差不大。但是考虑去年同期淘汰的是2020年一季度疫情期间补栏的产蛋鸡，可由此推测出今年一季度淘鸡的量还是比较少的，特别是进入三月份以来淘鸡量大幅下降，远低于往年同期的淘汰量。
分析其原因，一方面当然适龄淘汰鸡量相对较少，但是另一方面主要是本来2、3月份是一年中鸡蛋价格最弱的，但是今年由于通胀等原因鸡蛋价格反季节性上涨，特别是3月份价格上涨明显，这就给市场未来消费旺季带来更高的价格预期，因此市场上淘鸡热情相对较低，淘鸡量也较少。淘鸡日龄方面春节前淘鸡日龄略超过500天，但是春节后淘鸡日龄在496-500日期间。
二季度，鉴于目前较高的鸡蛋价格，以及适龄的老鸡量预计在五一前可能有一波集中淘汰，但是预计二季度整体淘鸡量仍比较低。
3、需求端
一季度2、3月份是鸡蛋的传统消费淡季，无论是餐饮消费还是旅游消费都表现一般，此外叠加3月份以来各地卷土重来的疫情，鸡蛋的消费可谓表现较差。
根据国家统计局数据，2022年前2个月社会消费零售总额中餐饮业收入为7717.8亿元，比去年同期增加了8.9%，但是预计3月份数据会更差，此外考虑今年通胀情况严重，无论是蔬菜价格还是鸡蛋价格都大幅上涨，抛去价格因素外，预计真实量上数据表现将很差。餐饮业市场规模比疫情前市场应该萎缩不少。据企查查数据显示，2021年超过100万家餐饮门店关闭，从品牌店的关店情况也可以得到印证，海底捞关闭300家门店，呷哺呷哺关闭200家门店等等。此外3月份国内疫情再次爆发，吉林、深圳、上海等地都集中爆发疫情，各地区封锁频发，旅游出行人次大降。因此今年一季度消费情况较差。
销量：春节后鸡蛋的销售淡季，一季度鸡蛋的销量表现相对一般。卓创数据显示，1、2月份销区代表市场鸡蛋的月度销量分别是27.12千吨、21.91千吨，合计49.03千吨。
库存：今年一季度无论是鸡蛋的流通环节库存还是鸡蛋的生产环节库存都处于历史同期的相对低位。存栏低鸡蛋供应本来就比较低，此外销售情况也表现一般，整个产业链库存都比较低。3月24日一周生产环节周度平均库存有1.73天，流通环节周度平均库存有1.1天。
4、成本
2022年一季度国内饲料成本价格大涨，玉米价格相对小幅上涨，但是豆粕价格大幅上涨，养殖户成本大幅增加。根据数据显示，当前玉米现货价格2830元/吨，较元旦前的2730元/吨上涨了3.7%，豆粕现货价格5200元/吨，较元旦前3570元/吨的价格涨了1630元/吨，涨幅45.7%。简单按照豆粕占比30%，玉米占比70%的比例简单来计算，可得综合饲料成本价格为3530元/吨，较元旦前的3000元/吨涨了530元，涨幅17.7%。
5、替代品
一季度鸡蛋的替代品方面，猪肉价格持续低位，但是蔬菜价格却是反季节性价格走高，特别是蔬菜价格持续高位的时候蔬菜和鸡蛋的替代作用非常明显，高价蔬菜对鸡蛋价格走高是非常大的支撑。由于全球性通胀以及国内疫情等因素综合影响，整个一季度蔬菜价格都持续在高位，甚至进入3月份之后蔬菜价格指数逆周期性上涨，目前指数已经比春节期间的指数还高，春节前寿光蔬菜价格总指数最高为188.48，当前价格总指数为196.29，比春节前最高的时候还要高4.1%，考虑到下游的替代作用，鸡蛋的价格迟迟降不下来。猪肉价格由于供应量较大，一季度价格持续下降，元旦前猪肉价格在17元/斤，之后价格持续下降，期间由于春节猪肉价格略有回升后，春节后再次下方，目前价格跌至14.68元/斤，较元旦前价格下跌13.6%，跌至了历史同期的低位。
二季度预计随着春夏季蔬菜上市量增加，蔬菜价格将逐步回落，对鸡蛋的替代和支撑作用将逐步下降。二季度也是猪肉的消费淡季，因此预计从替代性方面来看，无论是猪肉还是蔬菜对鸡蛋价格的支撑作用都将下降。
6、月差表现
当前7-9价差处于历史同期的相对高位，根据统计学角度考虑，未来7-9价差大概率走弱。从基本面分析，7月合约相对9月合约是弱势合约，而且越临近5、6月份7月合约大概率走临近交割的逻辑，而9月份有中秋和国庆支撑价格相对强势，因此可考虑空7-9价差。
第三部分分析与策略
现货情况
供应端：2月份存栏仍处于历史同期的低位，而根据补栏数据推算，预计二季度在产存栏将逐步恢复至正常区间范围。但是我们也要考虑到，当前饲料价格持续走高，养殖企业利润不高，养殖企业补栏并不积极，且5月份之前清明节等假期可能会有集中淘汰现象。综合考虑下我们预计二季度虽将恢复，但由于一季度栏基数低，数据将处于历史同期的中等略偏低的位置。
消费端：今年国内经济形势压力很大，此外本轮疫情带来的各地封锁可能会在二季度形成常态，因此二季度鸡蛋的消费情况仍面临严重压力，特别餐饮和旅游消费预计将面临2020年那波疫情之后最严重的考验。此外二季度本来就是鸡蛋的消费淡季，此外春夏季蔬菜逐渐上市，鸡蛋替代消费也将下降。整体而言二季度消费压力仍很大。
成本端：俄乌战争造成的粮食危机已然形成，短时间内无论是小麦、玉米价格还是豆粕价格都不会降下来，甚至会随着战事继续上涨，饲料成本端的高企现象在二季度也不会缓解，而在存栏相对较低的情况下，成本端的上涨必将推高鸡蛋价格的重心区间。
期货情况
单边：5、6月合约在产存栏预计仍处于中等略低位置，而低存栏以及高饲料成本使得5、6月份合约在4200附近形成有力的支撑，5、6月份可背靠4200附近建仓多单。而9月份合约参考成本高企补栏积极性一般，预计存栏也不会太高，而饲料成本高企以及旺季合约支撑，价格也相对偏强，可考虑逢低建仓多单。